WEBQUEST PARA ESTUDIANTES DE
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
DOCENTE: LUIS FRANCISCO HERNANDEZ

CONSTRUCCIÓN DEL EFAF
ESTADO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE FONDOS

INTRODUCCIÓN
Ha sido costumbre considerar el Estado de Resultados y el Balance General como los estados financieros principales, sobre los cuales la gerencia dirige la mayor parte de su atención al momento de evaluar la situación financiera de la empresa.
El hecho de que el Balance General sólo muestre los valores de las diferentes cuentas de activo, pasivo y patrimonio en el último día del período contable, le da a éste un carácter estático que impide analizar un aspecto fundamental de las finanzas de la empresa: La forma como fueron tomadas las decisiones de inversión, financiación y dividendos durante el período que dicho balance cubre. La administración de un negocio es esencialmente administración de recursos y lo ideal es que existan estados financieros que muestren cómo éstos han sido provistos al sistema de circulación de fondos de la empresa con el fin de alcanzar el Objetivo Básico Financiero. El Estado de Fuente y Aplicación de Fondos (EFAF), y el Estado de Flujo de Efectivo (EFE), además de llenar este vacío, complementan el análisis de índices financieros pues ayudan a explicar su comportamiento en función de las decisiones que sobre movimiento de recursos ha tomado la dirección del negocio.

¿Para qué sirven el EFAF y el EFE? En la medida en que ellos muestran de dónde provienen y en qué se utilizan los recursos, o el efectivo, y que dicho movimiento es consecuencia de las decisiones que toman los administradores de la empresa, la confrontación entre las fuentes y las aplicaciones nos ilustrará acerca de lo acertado o no de esas decisiones. Ayudar a evaluar la calidad de las decisiones gerenciales es, por lo tanto, el objetivo del EFAF y el EFE.

Los objetivos de la presente unidad son:
1. Conocer la importancia que tiene el Estado de Fuentes y Aplicación de fuentes en una empresa
2. Identificar cada uno de los pasos para la elaboración del Estado de Fuentes y aplicación de fondos EFAF, a través de la lectura de los documentos relacionados en recursos de apoyo
3. Construir un EFAF para la empresa propuesta, realizando el respectivo análisis basados en la solución de las preguntas propuestas
4. Estar en capacidad de dar respuesta a la forma como fueron tomadas las decisiones de inversión, financiación y dividendos durante un período de una Empresa.

Por lo tanto, un análisis financiero integral no puede limitarse únicamente al estudio del balance general y el estado de resultados sino que debe complementarse con otras herramientas. Cuatro de ellas son: El Presupuesto de Efectivo, la Proyección de Estados Financieros, el Estado de Fuente y Aplicación de Fondos y el Estado de Flujo de Efectivo. El desarrollo de esta WEBQUEST está orientado al desarrollo del tercero, el Estado de Fuente y Aplicación de Fondos.

TAREA
Se dijo al comienzo que el EFAF sirve para ayudar a evaluar la calidad de las decisiones gerenciales, las cuales son tomadas por los ejecutivos en concordancia con los objetivos, estrategias y políticas de la empresa. Todas esas decisiones afectan de una u otra forma, a corto o a largo plazo, la situación financiera de la empresa la cual se refleja, en último término, en el Balance General (BG).

Lo anterior quiere decir que si se compara el BG de principio del período con el del final, las diferencias en las diferentes partidas son consecuencia, ni más ni menos, que de las decisiones tomadas durante el período cubierto por dichos balances. Por lo tanto, un EFAF requiere por lo menos de dos balances para su elaboración.

Entendido lo anterior:
ELABORAR UN EFAF explicando los diferentes pasos que deben seguirse, para lo cual se empleará la siguiente información relacionada con la empresa "Confecciones Modafina S.A.” que se dedica a la fabricación de ropa para dama.

El EFAF debe sustentar las siguientes inquietudes:

1. ¿Dónde están los fondos invertidos en el negocio?
2. ¿Cuál es la política de crecimiento de la empresa y cómo se está financiando ese crecimiento?
3. ¿Qué se ha hecho con los fondos generados internamente?
4. ¿Se ha mantenido el capital de trabajo?
5. ¿Es consistente la política de dividendos con la realidad y las posibilidades de la empresa?

Confecciones Moda Fina
BALANCES GENERALES
Millones de Pesos

1998
1999
Efectivo
88
52
Cuentas por Cobrar
1.173
1.678
Inventarios
397
646
Activo Corriente
1.658
2.376



Maquinaria y Equipo
915
1.571
Depreciación Acumulada
-135
-209
Activo fijo Neto
780
1.362



TOTAL ACTIVOS
2.438
3.738



Proveedores
519
1.050
Impuestos por pagar
184
211
Préstamo a corto plazo
261
842
Pasivo Corriente
964
2.103



Bonos por pagar
300
250
TOTAL PASIVOS
1.264
2.353



Capital
1.022
1.222
Utilidades retenidas
152
163
TOTAL PATRIMONIO
1.174
1.385



Confecciones Moda Fina
ESTADOS DE RESULTADOS
Millones de Pesos

1998
1999
Ventas Netas
4.800
6.537
CMV
2.689
3.922
Utilidad Bruta
2.111
2.615
Gastos de Administración
511
655
Gastos de Ventas
818
981
UTILIDAD OPERATIVA
782
979
Gastos Fiancieros
168
240
Otros Egresos
6
34
UAI
608
705
Impuestos
184
211
UTILIDAD NETA
424
494


Se dispone, igualmente, de la siguiente información adicional (notas de balance):

1. El total de dividendos declarados y pagados en efectivo durante 1.999 fue de $483 millones.
2. Una máquina que originalmente se adquirió por $210 millones y tenía una depreciación acumulada de $134 millones, se vendió de contado por $46 millones.
3. La depreciación del período fue de $208 millones, de los cuales $180 se aplicaron a los costos de producción y el resto a gastos de administración.

PROCESO

Para el cumplimiento de los objetivos se proponen las siguientes actividades

1. Leer detenidamente los documentos relacionados en Recursos e identifique los aspectos más importantes de éstos para la realización de las tareas.
2. Con los integrantes del equipo realizar el cálculo de las variaciones absolutas y relativas (conocimientos previos).

3. Elaborar el EFAF de siguiendo los siguientes pasos:

Paso No.1: Establecer las diferencias en las cuentas de los Balances Generales. El cálculo de las diferencias aparece en la columna denominada "Paso 1" de los balances que se presentan más adelante. Es útil para efectos prácticos colocar los signos (+) y (-) dependiendo de si se ha presentado un aumento o una disminución en los diferentes rubros.

Paso No.2: Determinar si las diferencias son Fuentes o Aplicaciones. Teniendo en cuenta lo aprendido en las secciones dedicadas al análisis de las fuentes y las aplicaciones, y con el fin de determinar la categoría de cada una de las variaciones encontradas en el primer paso, a continuación se enuncia el criterio a aplicar: los aumentos en cuentas de activo son aplicaciones y las disminuciones son fuentes; los aumentos cuentas de pasivo o de patrimonio son fuentes y las disminuciones son aplicaciones.

Clasificación de cuentas en Aplicación (A) y Fuente (F)


CUENTAS
Aumento
Disminución
DE ACTIVO
A
F
DE PASIVO
F
A
DE PATRIMONIO
F
A



Plantilla Paso 1 y 2


Confecciones Moda Fina
BALANCES GENERALES
Millones de Pesos

1998
1999
PASO 1
PASO 2
Efectivo
88
52
-36
F
Cuentas por Cobrar
1.173
1.678
505
A
Inventarios
397
646


Activo Corriente
1.658
2.376







Maquinaria y Equipo
915
1.571


Depreciación Acumulada
-135
-209


Activo fijo Neto
780
1.362







TOTAL ACTIVOS
2.438
3.738





Proveedores
519
1.050


Impuestos por pagar
184
211


Préstamo a corto plazo
261
842


Pasivo Corriente
964
2.103







Bonos por pagar
300
250


TOTAL PASIVOS
1.264
2.353







Capital
1.022
1.222


Utilidades retenidas
152
163


TOTAL PATRIMONIO
1.174
1.385






Paso No.3: Elaboración de la Primera Hoja de Trabajo. Es una primera aproximación al EFAF y consiste en elaborar un primer cuadro que resume, de un lado, todas aquellas variaciones que representan fuente (las simbolizadas con la letra F), y de otro lado, aquellas que implicaron aplicación (las simbolizadas con la letra A).

Para las decisiones de financiación, el usuario del EFAF quisiera saber:
• Aumentos o disminuciones en los pasivos.
• Aportes de capital.
• Generación Interna de Fondos.
• Disminuciones del capital de trabajo neto operativo.
• Retiros de activos fijos (por venta o abandono).
• Liquidación de inversiones a largo plazo.

Plantilla Primera Hoja de Trabajo

FUENTES

APLICACIONES

Disminución del efectivo

Aumento de Cuentas por pagar

Aumento de CxP proveedores

Aumento de inventarios

Aumento de impuestos por pagar

Adquisición de Maq y equipos

Aumento préstamos a Corto Plazo

Disminución de Bonos por pagar

Aumento de Capital

Dividendos

Utilidad del ejercicio



Gasto pérdida en Vta de Maquin.



Valor Maquinaria vendida







TOTAL

TOTAL



Paso No.4: Llevar a cabo la depuración de la información relacionada con las cuentas de utilidades retenidas y activos fijos. Comencemos explicando el de las utilidades retenidas por ser el más sencillo. El movimiento de la cuenta en términos de fuentes y aplicaciones es el siguiente:

Paso No.5: Elaboración del EFAF definitivo. El EFAF al que llegamos después de realizar las depuraciones propuestas ya contiene toda la información que se requiere para poder evaluar las decisiones de inversión, financiación y dividendos. Necesitamos ahora darle presentación, para lo cual agruparemos las fuentes y aplicaciones de acuerdo con las categorías en que dijimos se clasificaban, que eran:

FUENTES:
- De corto plazo (FCP)
- De largo plazo (FLP)
- Generación interna de fondos (GIF)

APLICACIONES:
- De corto plazo (ACP)
- De largo plazo (ALP)
- Dividendos (DIV)

Plantilla EFAF definitivo



Confecciones Modafina

ESTADO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE FONDOS

AÑO 1999





FUENTES

APLICACIONES

De corto Plazo

De corto Plazo

Disminución del efectivo

Aumento de Cuentas por pagar

Aumento de CxP proveedores

Aumento de inventarios

Aumento de impuestos por pagar



Aumento préstamos a Corto Plazo



TOTAL FUENTES DE CORTO PLAZO

APLICCIONES DE CORTO PLAZO





De largo Plazo

De largo Plazo

Aumento de Capital

Adquisición de Maq y equipos

Venta de Maquinaria y Equipo

Disminución de Bonos por pagar

TOTAL FUENTES DE LARGO PLAZO

APLICACIONES DE LARGO PLAZO





GENERACIÓN INTERNA DE FONDOS



Utilidad neta del período

Dividendos

Depreciación del período



Gasto pérdida en Vta de Maquin.



TOTAL GENERACIÓN INTERNA DE FONDOS







TOTAL

TOTAL



Paso No.6: Análisis del estado de fuente y aplicación de fondos. Al principio de este capítulo en la parte dedicada a explicar para qué sirve el EFAF se dijo que la evaluación de las decisiones se hace observando si las aplicaciones de recursos se ajustan o son razonables con respecto a los tipos de fuentes que se han utilizado.

Pues bien, si observamos el cuadro ya clasificado obtenido en el paso No.5 y confrontamos las fuentes y las aplicaciones podremos darnos una idea de las decisiones tomadas y su compatibilidad con el principio de conformidad financiera explicado al principio del capítulo.

El EFAF debe sustentar las siguientes inquietudes:

1. ¿Dónde están los fondos invertidos en el negocio?
2. ¿Cuál es la política de crecimiento de la empresa y cómo se está financiando ese crecimiento?
3. ¿Qué se ha hecho con los fondos generados internamente?
4. ¿Se ha mantenido el capital de trabajo?
5. ¿Es consistente la política de dividendos con la realidad y las posibilidades de la empresa?

RECURSOS
Principales conceptos de la Administración Financiera
www.gacetafinanciera.com/cccauca.ppt

Documento sobre el análisis del Movimiento de Recursos
http://www.acef.com.co/mat_virtual/albums/mat/CAP113.pdf

El estado de Usos y Fuentes
http://www.javeriana.edu.co/decisiones/analfin/capitulo1.pdf


CONCLUSIONES
De acuerdo con lo anterior se puede afirmar que si bien el EFAF no dice si las decisiones fueron buenas o malas, al menos sirve como punto de partida para el análisis de éstas y para poder llegar a conclusiones razonables debe de apoyarse en otras herramientas tales como los índices financieros. De todas maneras obsérvese que un análisis financiero completo de un negocio no puede hacerse con una sola herramienta sino con varias (las que más se pueda), puesto que todas contienen información distinta que complementada puede conducirnos a análisis muy acertados.

Se concluye, pues, que el estudio del EFAF se complementa con el estudio de los indicadores financieros. Y lo contrario también ocurre, pues si se estuviera analizando los índices financieros de Confecciones Modafina, la pregunta que surgiría sería: ¿cómo está financiando la empresa los incrementos de capital de trabajo operativo? ¿Y la inversión en maquinaria? La respuesta, obviamente, la encontramos si analizamos el EFAF de la empresa.

Pero el análisis que se ha venido haciendo de Confecciones Modafina no termina aquí, ya que por la conclusión a la que se llega con respecto a la forma de financiar la adquisición de maquinaria, las demás decisiones serán, igualmente, acertadas o desacertadas. Para eso se debe recurrir al Estado de Flujo de Efectivo, tema que se analizará en la siguiente WEBQUEST.

EVALUACIÓN
El valor numérico de la actividad es de 40 puntos, teniendo en cuenta los siguientes criterios de evaluación:


Criterio
Valor
10 puntos
8 puntos
5 puntos
3 puntos
Fundamentación en fuentes de información cuando da respuesta a las preguntas sugeridas
Está bien fundamentado en las lecturas del curso y combina su conocimiento con las ideas teóricas.
Está bien fundamentado, pero solamente en las lecturas del curso, sin incluir su conocimiento sobre la temática.
Está parcialmente fundamentado en las lecturas del curso, pero se cae en cierto "opinionismo" carente de referencias bibliográficas.
Está mal fundamentado, y se recurre a la mera opinión personal para la construcción de ideas, sin que sus trabajos y participaciones reflejen que leyó los materiales.
Ejercicio de un pensamiento crítico
Muestra el ejercicio de un pensamiento crítico, que juzga y evalúa cada aseveración con seriedad y profundidad, estableciendo juicios de valor sobre lo leído.
Muestra el ejercicio de un pensamiento crítico deficiente, que juzga y evalúa cada aseveración desde posiciones particulares sobre las que se emiten juicios de valor.
Muestra más que un ejercicio de pensamiento crítico, uno "criticón", llegando a extremos de escepticismo estériles, que no ayudan al entendimiento de los conceptos bajo estudio.
Muestra el ejercicio de un pensamiento acrítico, que no cuestiona en absoluto las aseveraciones leídas y que cae en cierto dogmatismo.
Cuidado en la presentación del reporte
Tiene una presentación impecable, siguiendo las estructuras o formatos presentados aprovechando óptimamente los recursos que ofrece la herramienta Word.
Tiene una presentación clara y ordenada, pero muestra algunas fallas al seguir los formatos.
Tiene una presentación poco clara y ordenada, que muestran poco cuidado con una adecuada estructura.
Tiene una presentación bastante deficiente,
Dentro del grupo cada integrante debe realizar una autoevaluación
Con su participación colaboró a que el equipo generara conocimiento en investigación educativa, resultado de la búsqueda de consensos.
Con su participación colaboró en un 70% a que el equipo generara conocimiento en investigación educativa, resultado de la búsqueda de consensos.
Con su participación colaboró en un 50% a que el equipo generara conocimiento en investigación educativa, resultado de la búsqueda de consensos.
No colaboró a que el equipo generara conocimiento en investigación educativa, resultado de la búsqueda de consensos